Институционалам тут не место. Каков реальный вклад биткоин-ETF в крипторынок

После принятия биткоин-ETF в США многие на крипторынке ожидали массового притока средств от институциональных инвесторов. Однако девять месяцев спустя цифры говорят о том, что их присутствие в сегменте оказалось минимальным. 

В том, каков реальный вклад биткоин-ETF как средства для инвестиций, разобрался Олег Cash Coin. 

Миф об ETF

Первые биржевые фонды на базе биткоина появились не позднее 2015 года. То есть почти 10 лет институциональные инвесторы могли легко покупать не только биткоин, но и вкладывать средтсва в различные биржевые продукты на его основе за пределами США. Чем, собственно, и занимались наиболее дальновидные организации.

Объемы BTC в биржевых фондах с 2015 года. Данные: Bold.

К моменту запуска торгов ETF в США подобные фонды успели накопить на своих балансах около 850 000 BTC. По данным на 13 сентября 2024 года, их общие запасы достигли порядка 1 050 000 BTC. 

Итого чистый приток составил 200 000 BTC. При этом в американских ETF по большей части присутствуют не комании и финансовые институты, а частные инвесторы. 

Об этом свидетельствует статистика, которой поделился аналитик Джим Бьянко. Согласно приведенным экспертом данным, 85% инвесторов в сегменте не относятся к институционалам. 

«Кто покупает эти фонды? Ответ: мелкая „туристическая“ онлайн-розница», — резюмировал Бьянко.

Еще интереснее то, что средний размер сделок на спотовых ETF находится в достаточно скромном диапазоне от $11 000 до $16 000, а участвующие в них трейдеры терпят убытки.

Данные: Bianco Research / X.

Отсюда следует неприятный вывод: институционалов как не было, так и нет на крипторынке. А новые деньги принесли розничные инвесторы, которые могли бы с таким же успехом просто купить биткоин на любой бирже.  

Возможно, принять решение некоторым инвесторам помогло широкое освещение темы ETF в СМИ и, например, многочисленные выступления главы BlackRock Ларри Финка. 

Важно отметить: компания торгует на американских рынках 438 инновационными ETF. По данным ETF.com, под ее управлением находится около $3,037 трлн. При этом в биткоин-ETF от BlackRock насчитывается лишь $21 млрд, всего 0,69% от активов компании в биржевых фондах.

Что важнее ETF

Биткоину не нужны фонды для глобального принятия просто потому, что оно уже произошло. 

Больше года назад в сети биткоина случился серьезный всплеск количества обрабатываемых транзакций в день. С апреля 2023 года показатель вырос почти вдвое — до 300 000 — 600 000 операций ежедневно.

Данные: Bitcoin Visuals.

Тогда же увеличилось среднее значение скорости проводимых транзакций с трех до пяти-восьми в секунду. Это говорит о том, что при всей «неповоротливости» биткоина его наконец начали использовать в полную силу на протяжении почти двух лет подряд и без оглядки на рыночную конъюнктуру.

Не стоит забывать, что рост активности совпал с улучшением показателей масштабируемости Ethereum и решений второго уровня на его основе, а также с запуском множества других более гибких блокчейн-проектов.

Несмотря на то, что в биткоине нет общепринятых смарт-контрактов, DeFi и других популярных технологических нарративов, мы видим рост фундаментальных показателей. Причем без привязки к рынку альткоинов, хайпу вокруг аирдропов, мем-коинов и традиционных финансовых инструментов вроде ETF.

Это может указывать на совершенно другой уровень принятия первой криптовалюты в сравнении с остальным блокчейн-сектором.

HODL

Рост активности и использования блокчейна биткоина совпал с другим немаловажным показателем — количество монет без перемещений в сети. Согласно HODL-волнам, более 65,6% цифрового золота осталось без движения больше года.

На момент принятия ETF показатель составлял 70,3%, а это значит, что около 4,7% долгосрочных инвесторов переместили свои биткоины с того времени, то есть более 928 000 BTC изменили владельцев.

Данные: Glassnode.

Эти цифры совпадают с общим количеством цифрового золота, хранившегося на счетах американских фондов. По данным сервиса Bitbo, они в настоящий момент располагают немногим более 900 000 BTC. 

Выводы

Большинство объемов биткоина из мировых фондов до принятия ETF в США перетекло в американские фонды с начала января 2024 года, что показывают HODL-волны.

Таким образом, одобрение ETF качественно ничего не изменило в характере поведения ходлеров. Просто одни фонды, которые накапливали BTC до 2024 года, после одобрения SEC перенесли монеты на адреса других фондов.