Март 2022 в цифрах: ралли Terra, 19 млн добытых биткоинов и санкции против России

Дневной график BTC/USDT биржи Binance. Данные: TradingView.

Дневной график ETH/USDT биржи Binance. Данные: TradingView.

• Протестировав в начале месяца уровень $45 000, курс биткоина вернулся к консолидации в обозначенный с начала года диапазон, где и торговался преимущественно весь месяц.
• Лишь 27 марта котировки вновь превысили $45 000 — на следующий день был достигнут максимум за 2022 год на уровне $48 189.
• Схожую динамику показала Ethereum — превысив психологический уровень $3000, котировки достигли годового максимума в $3481. Фаза роста совпала с активностью биткоина.

Динамика курса биткоина по месяцам. Данные: Coinglass.

Динамика курса Ethereum по месяцам. Данные: Coinglass.

• По итогам месяца цена биткоина выросла на 5,39%, Ethereum — на 12,2%.
• По итогам первого квартала биткоин подешевел на 1,46%, а Ethereum — на 10,75%.
• Впереди — исторически позитивные для криптовалют месяцы.

Gainers & Losers месяца. Данные: Messari.

• Наилучшую динамику в марте среди проектов с умеренной и высокой капитализацией показали Waves (WAVES) — после анонса об открытии Waves Labs в США, Zilliqa (ZIL) — в свете раскрытия планов запуска метавселенной Metapolis, THORChain (RUNE) — на фоне добавления поддержки синтетических активов, а также Aave (AAVE) — после релиза третьей версии протокола. 
• Хорошую динамику продемонстрировали Loopring (LRC), Filecoin (FIL) и Ethereum Classic (ETC). LRC вырос после анонса компании GameStop о запуске NFT-маркетплейса на базе технологии масштабирования Ethereum. ETC привлекает все большее внимание майнеров в свете грядущего перехода Ethereum на алгоритм PoS (пул BTC.com даже назвал его оригинальной сетью Ethereum).
• Среди аутсайдеров месяца оказались протокол кредитования Anchor Protocol (ANC) — его пользователи проголосовали за ежемесячный пересмотр процентных ставок, Metis Andromeda (METIS) — в свете падения интереса к проекту и оттоку ликвидности, а также Fantom (FTM) — после ухода из индустрии разработчика Fantom Foundation Антона Нелла и основателя yEarn Finance Андре Кронье.

Акции связанных с криптовалютами компаний (на момент закрытия 31.03)

Динамика ценных бумаг майнинговых компаний (на момент закрытия 31.03)

Динамика спреда между 2- и 10-летними гособлигациями США. Данные: ZeroHedge.

• По итогам заседания 16-17 марта ФРС впервые с декабря 2018 года повысила ключевую ставку на 25 б.п. — до 0,25%-0,5%. Из-за рекордной за 40 лет инфляции ее прогноз на этот год повышен с 2,6% до 4,3%, на следующий — с 2,3% до 2,7%. Решение о сокращении баланса ФРС может быть принято на одном из ближайших заседаний. 
• Рынок фьючерсов с вероятностью 68,8% ожидает повышения ставки на 50 б.п. на заседании в мае, c вероятностью 75,3% — в июне. К концу года основным сценарием становится повышение до 2,5%-2,75% против 1,9%, согласно прогнозам ФРС.
• Ожидаемое ужесточение монетарной политики может создать предпосылки для экономической рецессии. На рынке госдолга США сформировалась инверсия (доходности двухлетних облигаций превысили показатель десятилетних).
• Согласно расчетам Bespoke, в прошлом в подобных случаях спад наступал через год с шансами 2:1 и в течение двух лет — с вероятностью в 98%.  

Корреляция биткоина с индексами S&P 500 и Nasdaq Composite, а также с индексом гособлигаций США и золотом. Данные: Glassnode.

• Решение ФРС поддержало фондовый рынок США — S&P 500 в прошлом месяце вырос на 3,6%. Инвесторы не исключали повышение ставки на 0,5% уже в марте. В январе-феврале падение на пике почти достигло 15%. Корреляция «барометра американской экономики» и биткоина сократилась до уровней конца 2020 года.
• Отчасти опережающий рост первой криптовалюты произошел за счет ликвидаций шортов на рынке деривативов. Также этому могли способствовать санкции против России. В то же время аналитики Glassnode призвали не торопиться с констатацией завершения медвежьего рынка.

Динамика индекса страха и жадности. Данные: alternative.me.

• В феврале-марте «Индекс страха и жадности» не превышал границы «нейтральности». В феврале показатель снизился до двухмесячного минимума (20), максимум за аналогичный период (56) был достигнут в марте.
• После повышения процентной ставки ФРС 17 марта индикатор укрепился на 25 пунктов.

90-дневные показатели корреляции активов. Данные: BlockchainCenter.

• За последние два месяца статистическая взаимосвязь между биткоином и американским фондовым рынком укрепилась, установив новый исторический максимум. Корреляция с S&P 500 достигла 0,48, с индексом Доу Джонса — 0,39.
• Статистическая взаимосвязь с фондовым рынком более ярко выражена у Ethereum (SPX — 0,55; DOW — 0,48). 
• Движение цен первой криптовалюты и золота стало разнонаправленным (-0,15). Вкупе с усилившейся корреляцией криптовалют и фондового рынка это дает возможность использовать драгоценный металл для хеджирования соответствующих позиций.

Динамика коэффициента исторической волатильности цены биткоина. Данные: satochi.co.

Динамика коэффициента Шарпа биткоина в сравнении с SPDR Gold Shares. Данные: Portfolios Labs.

• В феврале-марте коэффициент исторической волатильности биткоина держался в диапазоне от 2,81% до 4,5%. Усредненное за два месяца значение составило 3,84% (3,39% — в феврале, 4,25% — в марте).
• Волатильность значительно возросла на фоне вторжения России в Украину, поскольку инвесторы не знали, как актив отреагирует на геополитическую ситуацию. В конце марта средний показатель снизился, но так и не достиг январской отметки (2,83%).
• Динамика коэффициента Шарпа (за безрисковый актив приняты двухлетние казначейские облигации США) указывает на относительный риск вложений в биткоин. В феврале актив уступил по этому показателю ETF на базе золота, однако в середине марта вновь вырвался вперед.

Динамика биткоин-балансов централизованных бирж. Данные: Glassnode.

Динамика индикатора aSOPR. Данные: Glassnode.

• Предложение биткоина на централизованных биржах упало до отметки 2,48 млн монет, что сопоставимо со значениями начала ноября 2018 года. 
• Отток BTC на некастодиальные кошельки может указывать на рост популярности долгосрочных инвестиционных стратегий. Еще одна возможная причина — санкции против России, включая блокировки биржевых аккаунтов. Желая обезопасить свои активы, пользователи предпочитают самостоятельно контролировать приватные ключи.
• На фоне умеренного восстановления рынка с середины марта индикатор aSOPR (7MA) удерживается над отметкой 1. Это указывает на улучшение рыночных настроений и фиксацию прибыли большинством участников рынка.

Чистая реализованная прибыль биткоин-инвесторов. Данные: Glassnode.

Разница между нереализованными поступлениями и убытками на основе перемещения монет. Данные: Glassnode.

• 25 марта чистая реализованная прибыль биткоин-инвесторов достигла $2,3 млрд. В последний раз сопоставимые значения показателя наблюдались 1 февраля.
• Об улучшении рыночных настроений также указывает рост значений индикатора Net Unrealized Profit/Loss (NUPL). 31 марта показатель достиг отметки 0,47. Это значит, что примерно 47% биткоинов находятся в зоне нереализованной прибыли. Для сравнения, в конце января NUPL находился у отметки 0,38.

Доля BTC, не перемещавшихся более года. Данные: Glassnode.

Динамика индикатора MVRV Z-Score. Данные: LookIntoBitcoin.

• Доля монет от общего предложения биткоина, не перемещавшихся более года, преодолела рубеж в 63%. Показатель вблизи исторического максимума указывает на то, что большинство ходлеров не продавало монеты в условиях двух коррекций более чем на 50% за последний год.
• Несмотря на улучшение рыночных настроений после продолжительного падения, индикатор MVRV Z-Score не сигнализирует о сильной перепроданности биткоина (область, выделенная зеленым цветом). Это значит, что медвежий рынок еще не завершился.

Динамика суточного числа сожженных ETH. Данные: Etherscan.

Балансы Ethereum на централизованных биржах и доля предложения ETH, задействованного в смарт-контрактах. Данные: Glassnode.

• С момента активации EIP-1559 в августе 2021 года блокчейн Ethereum сжег более 2 млн монет. В феврале-марте протокол вывел из обращения свыше 330 000 ETH.
• На фоне локального снижения котировок Ethereum темп сжигания монет замедлился. Совокупный показатель последних двух месяцев не превысил январского значения (более 392 000 ETH).
• В течение февраля-марта наблюдался вывод Ethereum с централизованных бирж. По итогам отчетного периода предложение ETH на CEX упало ниже 21 млн монет, обновив минимум с осени 2018 года.
• В то же время доля заблокированных в DeFi-протоколах ETH остается высокой — по итогам марта значение составило 27,18%, что незначительно меньше по сравнению с январем (27,48%).

Динамика количества ETH на депозитном контракте Ethereum 2.0 и число валидаторов. Данные: Glassnode.

Динамика числа адресов Ethereum 2.0 с балансом ≥ 32 ETH. Данные: Glassnode.

• По итогам марта количество ETH на депозитном контракте Ethereum 2.0 вплотную приблизилось к 11 млн. За последние два месяца показатель увеличился на 18%, причем в марте наблюдался более значительный по сравнению с февралем рост.
• Число валидаторов в сети Beacon Chain превысило 343 000. В феврале-марте количество участников, взаимодействующих со второй итерацией Ethereum, выросло на 18,5%.
• После январского снижения в феврале количество адресов с балансом ≥ 32 ETH вновь начало расти. 31 марта показатель достиг отметки 109 171.

Динамика емкости сети Lightning Network. Данные: Bitcoin Visuals.

Число нод и каналов сети Lightning Network. Данные: Glassnode.

• Емкость сети микроплатежей биткоина Lightning Network (LN) продолжает расти: в феврале значение увеличилось на 2%, в марте — на 5%. По итогам двух месяцев показатель достиг 3640 BTC.
• В Arcane Research отметили, что экосистема LN растет быстрее емкости. В основном это связано с легализацией биткоина в Сальвадоре.
• Число нод и каналов LN в марте незначительно снизилось: по итогам месяца первый показатель упал на 1,88%, второй — на 1,07%. В феврале наблюдалась положительная динамика.

Динамика хешрейта биткоина с начала года, EH/s. Данные: Glassnode.

Крупнейшие пулы по добыче биткоина. Данные: BTC.com (по состоянию на 1.04.2022).

• 11 февраля хешрейт биткоина достиг исторического максимума на отметке 214,75 EH/s. Вскоре после этого показатель скорректировался до январских отметок чуть выше 190 EH/s.
• За февраль-март общая вычислительная мощность сети первой криптовалюты выросла на 2,88% — со 188 EH/s до 193,85 EH/s.
• Укрепил лидерство майнинговый пул Foundry USA. 1 февраля его доля в совокупном хешрейте составляла 16,5%, а к 1 апреля достигла 19,3%. За ним следуют AntPool и F2Pool, соперничая между собой за второе место.
• По состоянию на 01.04.2022 майнеры добыли 19 000 000 BTC. Для оставшихся 2 млн монет, предусмотренных протоколом, потребуется еще ~140 лет.

Доходы биткоин-майнеров по месяцам, млн $. Данные: Glassnode.

Доходы Ethereum-майнеров по месяцам, млн $. Данные: Glassnode.

• В феврале цена биткоина находилась преимущественно в нисходящем движении. Как результат, общий доход биткоин-майнеров снизился на 13% в сравнении с предыдущим месяцем. В марте поступления от добычи первой криптовалюты выросли на 14%, восстановившись к январскому показателю (~$1,2 млрд).
• Как и прежде, доля комиссий в доходах биткоин-майнеров составляет чуть более 1%. 
• В феврале общий доход Ethereum-майнеров упал на 32% в сравнении с январским показателем. В следующем месяце тренд продолжился — поступления снизились на 9% (до $1,63 млрд). 
• Доля комиссий в доходах Ethereum-майнеров упала до 35,16%. Это может быть связано со снижением ончейн-активности и стоимости газа в сети второй по капитализации криптовалюты.

Динамика средней комиссии за BTC- и ETH-транзакцию. Данные: Glassnode.

• В феврале-марте продолжился тренд на снижение транзакционных комиссий в сети Ethereum. 12 марта показатель упал до отметки $5,96, соответствующей значениям июля 2021 года.
• В конце марта средняя комиссия за ETH-транзакцию не превышала $26. 
• Соответствующий показатель биткоина на протяжении последних двух месяцев оставалась в стабильно низком диапазоне — $1,1-$4,46.

Объем торгов на ведущих спотовых биржах, млрд $. Данные: The Block.

• В марте совокупный объем торгов на ведущих криптовалютных биржах достиг $838 млрд.
• Первенство неизменно удерживает Binance — $490 млрд. Показатель Coinbase — $82 млрд, OKX — $76 млрд.

Объем торгов фьючерсами на биткоин и Ethereum, трлн $. Данные: Glassnode.

Объем торгов опционами на биткоин и Ethereum, млрд $. Данные: Glassnode.

• Совокупный объем фьючерсами на базе биткоина в марте вырос по сравнению с февралем, достигнув $1,32 трлн. Контракты на базе Ethereum пользовались меньшим спросом — показатель составил $650 млрд (минимальное в 2022 году значение).
• Аналогичная динамика прослеживается на рынке опционов. Объем торгов контрактами на базе биткоина немного вырос (до $20,7 млрд), а по Ethereum сократился до $11,4 млрд (в феврале было $12 млрд).

Динамика стоимости средств, заблокированных в DeFi-секторе. Данные: DeFi Llama.

Топ экосистем по стоимости заблокированных средств, млрд $. Данные: DeFi Llama.

• DeFi-сектор восстанавливается после падения TVL, которое наблюдалось в январе. За последние два месяца показатель вырос на 22%. 
• Экосистема Ethereum продолжает доминировать в совокупном TVL. Несмотря на то, что в феврале-марте показатель сети в долларовом эквиваленте вырос на 12%, выраженное в ETH значение упало практически на 11%. Причина такого расхождения — рост цены криптовалюты и популярности альтернативных решений.
• За последние два месяца TVL экосистемы Terra вырос более чем в два раза, достигнув практически $29 млрд. При этом с 1 февраля выраженное в LUNA значение увеличилось всего на 3,5%, до 279,75 млн монет. 
• Цена LUNA тесно коррелирует с капитализацией алгоритмического стейблкоина UST. С начала марта совокупное предложение последнего выросло на 23,5%, до 16,43 млрд UST. За аналогичный период котировки LUNA выросли на 125% — цена закрепилась над уровнем $100.

Топ-20 монет DeFi-проектов по рыночной капитализации. Данные: Messari (по состоянию на 01.04.2022).

Топ-5 DeFi-проектов на базе Ethereum по стоимости заблокированных средств, млрд $. Данные: DeFi Llama (по состоянию на 01.04.2022).

• После глобальной коррекции DeFi-токены смогли отыграть большую часть падения. По итогам марта практически все активы сегмента из топ-20 оказались в зеленой зоне.
• Лучшую динамику показал нативный токен кроссчейн-протокола THORChain (RUNE). По итогам марта его цена увеличилась на 118%, до $11,86, а капитализация превысила $3,9 млрд. Драйвер роста — запуск пулов синтетических активов. 
• Среди проектов на Ethereum лидерство по TVL вновь перешло к Curve Finance. В феврале-марте его показатель вырос на 18,6% и составил $18,41 млрд. MakerDAO опустился на вторую строчку рейтинга с TVL $15,43 млрд.

TVL по основным секторам DeFi-экосистемы на базе Ethereum. Данные: DeFi Pulse.

Капитализация популярных биткоинов на Ethereum, млрд $. Данные: DeFi Pulse.

• Лендинговые проекты продолжают доминировать в экосистеме Ethereum — по итогам марта на их долю пришлось 46% от совокупного объема заблокированных средств.
• За февраль-март общая капитализация «биткоинов на эфире» составила $15,8 млрд — с января показатель увеличился на 22%. Лидером сегмента остается WBTC с капитализацией $12,79 млрд (индекс доминирования превышает 80%).

Динамика дневного числа транзакций в экосистемах Polygon, Ethereum, Binance Smart Chain и Avalanche. Данные: PolygonScan, Etherscan, BscScan, SnowTrace.

• В марте среднесуточное число транзакций практически во всех рассматриваемых сетях значительно снизилось по сравнению с февралем. В блокчейне Avalanche показатель упал на 12%, Binance Smart Chain — 8,9%, Polygon — 7,8%.
• Уровень ончейн-активности в Ethereum остается практически неизменным — в марте показатель снизился на 0,7%. В среднем сеть обрабатывала порядка 1 671 121 транзакции в сутки.

Объем торгов на децентрализованных Ethereum-биржах, млрд $. Данные: Dune Analytics.

• Объем торгов на децентрализованных платформах значительно сократился от пиковых значений ноября-декабря 2021 года, достигнув в марте $66,85 млрд.
• В разрезе платформ неизменным лидером сегмента остается Uniswap ($51 млрд). Второй месяц подряд протокол Curve опережает SushiSwap — в марте их показатели составили $4,65 млрд и $3,65 млрд соответственно.

TVL в L2-протоколах сети Ethereum, в ETH и $. Данные: L2Beat.

• В течение месяца пользователи внесли в различные решения для масштабирования Ethereum 144 313 ETH. 
• Из-за роста курса Ethereum совокупный показатель заблокированной ликвидности (TVL) в L2-протоколах вырос с $6 млрд до $7,3 млрд. Подавляющее большинство из них зафиксировали приток ликвидности — исключением стали Metis Andromeda и Sorare. 
• TVL лидера сегмента — Arbitrum — преодолел порог в $4 млрд.

Рыночная капитализация стейблкоинов, млрд $. Данные: Glassnode, Terra Analytics.

• Рыночная капитализация стейблкоинов в марте достигла $178 млрд. 
• Неизменный лидер сегмента — USDT от Tether — преодолел порог в $80 млрд. Эмиссия второго по популярности стейблкоина USDC замедлилась, а в середине месяца и вовсе сократилась ($51,5 млрд на конец марта).
• Быстрыми темпами растет капитализация алгоритмического стейблкоина UST экосистемы Terra — в течение месяца она увеличилась с $13 млрд до $16,3 млрд. Активная эмиссия отражается на темпах сжигания LUNA, что является необходимым условием для выпуска UST. Это делает актив дефляционным и в долгосрочной перспективе благоприятно влияет на курс LUNA.

Объем торгов на NFT-маркетплейсе OpenSea, млрд $. Данные: Dune Analytics.

Объем продаж NFT на разных блокчейнах. Данные: Cryptoslam.

Интерес к невзаимозаменяемым токенам снижается. Об этом свидетельствует сокращение количества запросов «NFT» в Google до значений октября прошлого года, предшествовавших буму игровых токенов и метавселенных. Эти данные подтверждают снижающиеся объемы на ведущем маркетплейсе OpenSea, а также активность в разных блокчейнах.

Ведущие коллекции по объему торгов. Данные: Cryptoslam.

• Однако отдельные коллекции показали значительный прирост по объему торгов. В топ-3 месяца вошла NFT-коллекция Azuki с аниме-персонажами. В марте пользователь продал один из редких NFT за 420 ETH.
• Всплеск торгов Bored Ape Yacht Club и Mutant Ape Yacht Club был вызван запуском студией Yuga Labs токена управления APE 16 марта. 15% из общей эмиссии в 1 млрд токенов распределили с помощью аирдропа среди владельцев упомянутых NFT (а также Bored Ape Kennel Club). Листинг монеты сразу поддержали ведущие платформы. Обладатели NFT из премиум-коллекции BAYC получили более 10 000 APE. Их стоимость на пике превышала $400 000.

Крупнейшие публичные компании, удерживающие в резервах биткоин. Данные: Bitcoin Treasuries.

• Среди публичных компаний, хранящих часть резервов в биткоине, по-прежнему с большим отрывом лидирует MicroStrategy. Стоимость цифрового золота на ее балансе составляет $5,82 млрд по состоянию на 1.04.2022.
• В конце марта подразделение MicroStrategy, MacroStrategy, получило кредит на $205 млн под залог собственных криптоактивов для покупки биткоина.

Резервы LFG и прогнозируемое число биткоинов на балансе организации. Данные: отчет Arcane Research.

• Помимо публичных компаний, появился крупный игрок — Luna Foundation Guard (LFG). Эта некоммерческая организация приобрела 30 727,9 BTC (по состоянию на 01.04.2022) для обеспечения устойчивости алгоритмического стейблкоина UST.
• Аналитики Arcane Research пришли к выводу, что, если LFG продолжит скупать биткоины в прежнем темпе, уже в начале апреля ее резервы превысят 48 000 BTC.
• Спрос крупных игроков вроде MicroStrategy и Luna Foundation Guard с большой вероятностью поддерживает цену первой криптовалюты.

Динамика открытого интереса по биткоин-фьючерсам на CME. Данные: CFTC.

Динамика длинных и коротких позиций хедж-фондов и прочих крупных игроков (Non-Commercial) на CME. Данные: CFTC.

• В марте открытый интерес (ОИ) по биткоин фьючерсам на регулируемой бирже CME вырос на 20,4% — с 9980 до 12 024 контракта по 5 BTC каждый.
• Среди крупных игроков категории Non-Commercial число коротких и длинных позиций примерно на одном уровне. У мелких инвесторов (Nonreportable) незначительно преобладают лонги.
• У немногочисленных институционалов (Commercial) преобладают короткие позиции — 794 против 383 (по состоянию на 29.03.2022).
• Открытый интерес по фьючерсам на базе Ethereum неуклонно снижается с начала ноября.

Рекордное количество введенных в отношении РФ санкций не обошло стороной криптовалютную индустрию. Многие сервисы ограничили доступ резидентам РФ, а отдельные страны предприняли меры для пресечения обхода этих ограничений с помощью криптовалют.

Среди полностью ограничивших доступ для пользователей из РФ — издатель NFT-игр Animoca Brands, крупнейшие криптобиржи Украины Kuna и WhiteBIT, для новых пользователей доступ ограничила британская CEX.io, южнокорейские Bithumb, Upbit, Coinone, Korbit и Gopax, майнинг-пулы Ethermine и Flexpool, эмитент стейблкоина USDC компания Circle.

Готовность блокировать отдельных пользователей из санкционных списков по соответствующему запросу выразили Binance, Coinbase и Tether (позднее Coinbase заблокировала 25 000 связанных с РФ адресов), MetaMask и OpenSea, а также Ripple.

Евросоюз сообщил о намерении включить в новый пакет санкций против РФ ограничения на криптовалютные активы чиновников и олигархов, причастных к развязыванию войны с Украиной. Соответствующий законопроект был представлен в США. 

Власти Японии обязали местные криптофирмы соблюдать санкции против России. Позже стало известно, что правительство пересмотрит положения закона об иностранной валюте и внешней торговле для борьбы с уклонением РФ от санкций через криптоактивы.

Стоит выделить и отдельные инициативы в индустрии. Активная позиция Дубая в отношении криптовалют позволила ряду платформ получить лицензию на ведения бизнеса в регионе с планами открытия штаб-квартир. В их числе Binance, FTX, Crypto.com и Bybit. FTX также учредила подразделение FTX Europe, получившее лицензию у финансового регулятора Кипра. Binance получила лицензию ЦБ Бахрейна.