Почему при торговле криптовалютой происходит проскальзывание цены?

2 years ago 118

Главное

Проскальзывание цены (англ. "price slippage") — это исполнение рыночного ордера по цене, которая отличается от цены указанной в заявке (order) на бирже.
Это явление характерно для любых активов, в том числе криптовалют. Чаще всего проскальзывание цены происходит в сфере децентрализованных финансов (DeFi), а именно на децентрализованных биржах (DEX).
Причинами проскальзывания при торговле криптоактивами может стать слишком высокая волатильность или, наоборот, недостаточная ликвидность. В случае ончейн-сделок большое значение имеет скорость подтверждения транзакций в блокчейне.

Как возникает проскальзывание цены?

При размещении рыночного ордера на бирже пользователь ожидает, что заявка будет выполнена по указанной цене. Однако фактическое исполнение может отличаться в невыгодную сторону — это называется проскальзывание цены. Его рассчитывают в процентах от номинальной стоимости сделки.

Причиной проскальзывания может стать высокий спред, то есть разница между ценой на продажу и на покупку данного актива, а также низкий объем актива в стакане.

Наличие большого количества участников, высокая активность торгов, большие объемы актива на разных ценовых уровнях в стакане — все это залог высокой ликвидности, то есть способности продать или купить как можно большее количество криптовалюты по различным ценам. В таких условиях вероятность испытать проскальзывание цены при торговой сделке практически равна нулю.

Почему проскальзывание цены часто происходит на децентрализованных биржах криптовалют?

Крупные централизованные биржи криптовалют уже давно решили проблему низкой ликвидности. Однако на них все еще могут возникнуть специфические ситуации, которые могут привести к проскальзыванию цены. Например, это может происходить во время резких движений цены всего рынка или отдельного популярного криптоактива. Сильный всплеск в объеме торгов приводит к тому, что торговая система будет не успевать обрабатывать поток заявок вовремя.

Серьезная задержка в исполнении заявки является даже более существенным риском для DEX. Торговля на таких площадках ведется в блокчейне и полностью зависит от его производительности: для исполнения сделки должен появиться новый блок. Если сеть, которую использует торговый протокол, медленная, то его пользователи могут сталкиваться с проскальзыванием цены даже в периоды «затишья».

В большинстве случаев проскальзывание незначительно влияет на цену. Но когда рынок для конкретного инструмента активен, например, во время бычьего рынка, проскальзывание становится более заметным.

По данным DeFi Llama, в DeFi растет доля производительных блокчейнов, таких как Avalanche, BNB Chain или Polygon, однако почти 60% всей заблокированной ликвидности приходится на Ethereum, обладающий невысокой пропускной способностью.

Как ценовой спред связан с проскальзыванием цены?

Рыночный спред — это разница, которая возникает между спросом и предложением на цены рынке и возникает в те моменты, когда рынок нестабилен или недостаточно ликвиден.

Когда пользователь совершает покупку «по рынку», то соглашается на самую низкую цену продавца. И наоборот, принимает самую высокую цену при продаже.

Актив, который пользуется большим спросом, имеет меньший спред, поскольку участники рынка конкурируют между собой и сужают спред. Популярные криптовалюты обычно имеют высокую ликвидность.

Какие бывают виды проскальзывания цены?

Разница в цене исполнения заявки может быть как положительной, так и отрицательной для трейдера. Чаще всего проскальзывание считается негативным явлением, однако в редких случаях может сыграть на руку.

Если фактическая цена исполненной заявки на покупку ниже, чем ожидалось — проскальзывание считается положительным, поскольку предоставляет трейдеру лучшую ставку по более низкой цене.

Если итоговая цена заявки на покупку криптовалюты выше, чем ожидалось, возникает отрицательное проскальзывание, и в конечном счете пользователь получает менее выгодные условия. Это касается и заявок на продажу актива.

Как правило, разница в цене возникает при исполнении рыночных заявок (Market). Предположим, текущая цена криптоактива составляет $100. Инвестор хочет продать 20 монет и рассчитывает получить за них $2000.

Однако до исполнения ордера цена актива резко снижается до $98. Это приводит к потере $2 за каждый из 20 токенов. Значение проскальзывания в данном случае составляет 2% и означает убыток для трейдера в размере $40.

Как избежать проскальзывания цены?

Чтобы полностью устранить или минимизировать риск проскальзывания, рекомендуется избегать заявок типа Market по крайней мере в периоды высокой волатильности на рынке, а использовать лимитные ордера.

Такой тип заявки есть на всех централизованных биржах криптовалют, однако отсутствует на децентрализованных площадках за редким исключением (например, в 1inch). К этому прибавляется достаточно высокий риск слишком долгого исполнения ордера из-за ончейн-операций.

Впрочем, существует несколько базовых способов, которые позволяют снизить риск проскальзывания цены при торговле криптовалютами на DEX:

Если вы торгуете в протоколе на базе Ethereum, рекомендуем повысить количество используемого газа, иначе сделка может «зависнуть» на длительный срок, вплоть до нескольких часов. Текущий оптимальный уровень газа можно посмотреть, например, на Etherscan.
Ведущие DEX на Ethereum зачастую поддерживают решения второго уровня (L2), использование которых позволяет значительно ускорить исполнение ордеров и снизить расходы на транзакции.
Многие децентрализованные площадки позволяют при отправке ордера вручную настроить максимально возможное значение проскальзывания цены.

Некоторые централизованные платформы для торговли криптоактивами имеют специальные механизмы, предотвращающие проскальзывания. Например, Coinbase временно фиксирует цену для исполнения заявки, пока пользователь просматривает детали операции.